Ocak 2022’de sona eren uzun boğa piyasasından bahsetmek bile, yüksek büyüme teknolojili hisse senetlerinin piyasayı yukarı ittiğini söylemeden mümkün değil.
Alphabet (Google), Amazon, Apple, Meta (Facebook), Microsoft, Netflix, Nvidia ve Tesla gibi şirketler yıllarca manşetlere hükmetti. Teknoloji hisse senetleri ve büyüme hisse senetleri neredeyse eşanlamlıydı.
Ama artık değil.
Etkili bir piyasa analiz firması olan S&P Dow Jones Indices’in tahminine göre yeni büyüme stokları artık fosil yakıtlı enerji şirketlerini içeriyor.
Dünya son bir veya iki yılda kökten değişti ve büyüme ve değer gibi geleneksel kategoriler alt üst oldu.
S&P Dow Jones Endeksleri, en ünlü iki Amerikan borsa endeksinin (S&P 500 ve Dow Jones endüstriyel ortalaması) ve diğer birçok önemli dünya piyasası karşılaştırma ölçütünün arkasındaki tesisatı yönetir.
S&P 500 endeksinin yıllık bir incelemesinde, borsada teknoloji ile büyüme ve enerji ile değer arasındaki değişmez gibi görünen bağlantıların tamamen kopmasa da zayıfladığını buldu.
Bulgular
Yatırımcılar genellikle büyüme ve değer stoklarını iki temel kategori olarak gördüler. Temel olarak, büyüme stokları gelecekte çok şey vaat ediyor, ancak şu anda daha azını veriyor. Öte yandan, değerli hisse senetleri genellikle modaya uygun değildir. Savunucularının gerçek değerleri olarak düşündüklerinin çok altında fiyatlandırılırlar.
Ancak her kategoride hangi hisse senetleri var? Cevap açıktı, ta ki 2022’de borsa çökene kadar. Teknoloji şirketlerinin fiyatları düşüyordu ve tüm piyasayı aşağı çektiler.
Şimdi, katı matematiksel ölçümler kullanan S&P Dow Jones Endeksleri, Alphabet (Google), Amazon, Meta (Facebook) ve Microsoft’un artık “saf büyüme” hisse senetleri olmadığını tespit etti. S&P 500 Saf Büyüme Endeksi’nde bunların yerini beklenmedik bir grup aldı: Exxon Taşınabilir ve Chevron gibi fosil yakıt şirketleri.
Bu sonuçlar, dünyanın ve finans piyasalarının son bir veya iki yılda ne kadar hırpalandığının şaşırtıcı bir işareti.
Örneğin, S&P Endekslerinin bulgularına kadar, Exxon ve Chevron neredeyse evrensel olarak değerli hisse senetleri olarak sınıflandırılmıştı. Birkaç yıl önce hakim olan düşüncede, “ısınmaya yönelik acil bir ihtiyaç, fosil yakıt şirketlerinin uzun vadeli yaşayabilirliğini bozdu. Hisselerini kayıran yatırımcılar arasında bile, bu firmaların tam da modası geçmiş oldukları için iyi bir değer olduğu varsayıldı.
En azından geçen yıl, büyüme ve değer stokları hakkındaki bu varsayımlar, dünya hakkındaki diğer birçok varsayımla birlikte alt üst edildi.
Dünya Değişti
Rusya’nın Ukrayna’da bir yıl süren savaşı, dünya petrol ve gaz fiyatlarını yükselten bir dizi beklenmedik şoku tetikledi. Enerji fiyatları biraz düştü, ancak hala yüksek.
Halka açık enerji şirketleri satışlarda, karlarda ve hisse senedi fiyatlarında çok büyük kazançlar elde etti. Exxon ve Chevron geçen yıl için rekor kar bildirdiler. S&P 500, 2022’de yüzde 18’den fazla düştü, ancak temettüler dahil neredeyse yüzde 67’lik göz kamaştırıcı bir toplam getiri ile yükselen tek sektör enerji oldu. Sektörün satış, fiyat ve kazanç ivmesi, en büyük bileşenlerini, en azından S&P 500 Endekslerinin kullandığı geriye dönük bakış açısıyla, büyüme stoklarına dönüştürdü.
Aynı zamanda, sekiz büyük teknoloji şirketi, sistemik nedenlerin yanı sıra kendine özgü nedenlerle tökezledi. Örneğin Tesla, elektrikli araçlar pazarında ciddi bir rekabetle karşı karşıyadır, hatta sahibi Elon Musk’ın Twitter’daki çılgınlıkları bazı sözde araba alıcılarını kapatıyor olabilir. Meta, Çarşamba günü satışlarda ve kazançlarda devam eden bir düşüş bildirdi, ancak hisse senedi, Federal Rezerv’in faiz oranı artışlarının azaldığına dair umutlarla beslenen geniş bir borsa rallisinin ortasında, daha fazla hisse geri satın alma planları üzerine yükseldi. Yine de, sanal gerçekliğe yaptığı kârsız yatırımların ölçeği birçok yatırımcıyı endişelendiriyor. Önceki, abonelerinin dikkatini çekmek için yalnızca uyku ile rekabet ettiğini söyleyen Netflix, şimdi bir dizi akış şirketiyle kapışıyor.
Ancak, geniş anlamda, bu yıl yeniden sınıflandırılmalarından iki gerçek dünya faktörü sorumludur. Birincisi, Covid-19 salgınının ilk karantina aşaması, 2020 ve 2021’de teknoloji firmalarının satışlarını ve karlarını genel olarak artırırken, ekonomi toparlandıkça 2022’de büyüme oranlarında keskin bir düşüşe yol açtı.
İkincisi, yükselen enflasyon ve yükselen faiz oranları – Fed Çarşamba günü kısa vadeli oranları tekrar yükseltti – teknoloji şirketlerine de zarar verdi. Neden? Temel olarak, yatırımcıları yalnızca gelecekteki satış ve kar vaadiyle ayartan teknoloji şirketlerinin, bu vaatleri beklemenin maliyeti arttığında daha az değeri olduğu için.
Kısacası, S&P Endeks algoritmalarına göre, geçen yıl sekiz büyük teknoloji şirketinin momentumunun aniden tersine dönmesi profillerini değiştirdi. Şimdi, S&P 500 Saf Büyüme Endeksi yalnızca bir tanesini içeriyor: Apple. Perşembe günü açıkladığı satış ve kazançlardaki düşüş gibi dönemsel aksiliklere rağmen, büyük ölçüde büyümeye devam etti.
Diğerleri nasıl sınıflandırılır? Cevap basit değil. Alphabet, Amazon, Meta ve Microsoft artık daha kapsayıcı iki S&P 500 büyüme ve değer endeksinin her ikisinde de yer alıyor: S&P 500’ün büyüme değeri spektrumunun ortasına yakın hisse senetlerini karşılayan alt kümeleri. Netflix, Nvidia ve Tesla yalnızca geniş büyüme endeksinde yer alıyor, bu da Alphabet, Amazon, Meta ve Microsoft’tan daha fazla büyüme özelliğini koruduklarını ima ediyor.
Vardiyalar baş döndürücü. S&P 500 büyüme ve değer endekslerinin piyasa ağırlığının yaklaşık üçte biri kadar bir toptan dönüşüme tekabül ediyorlar. S&P Dow Jones Endeksleri ABD Hisse Senedi Direktörü Hamish Preston bir röportajda, “Bu, 2009’da mevcut ölçüm yöntemlerinin başlamasından bu yana en büyük ciro” dedi.
çıkarımlar
Karar verirken, neden bahsettiğinizi bilmeniz yardımcı olur. Ancak büyüme ve değer stokları söz konusu olduğunda bunu bilmek kolay değil.
S&P 500 endekslerine dayalı büyüme fonları artık fosil yakıtlı enerji stokları içeriyor ve bu fonları tutarak teknoloji hisselerine sahip olduğunuzu düşünüyorsanız, hayal kırıklığına uğrayabilirsiniz. Russell 1000 Büyüme endeksi gibi diğer endekslere dayalı fonlar, bu yıl varlıklarını henüz yeniden dengelemedi ve hala daha çok geleneksel büyüme hisse senedi fonlarına benziyorlar. Alıcı dikkatli olun.
On yıllardır devam eden at yarışlarını değerlendirirken dikkatli olun. Endekse bağlı olarak, bir zamanlar büyüme şampiyonu olan bir hisse senedi birdenbire değer görünümü altında koşmaya başlayabilir. Bu değişen etiketler, en hafif deyimiyle, bu tür ayrımların kalıcı değeri hakkında soru işaretleri uyandırır.
Bireysel şirketler düzeyinde daha ince ayrımlar yapılabilir. Hisse senetlerinin analizinde kullanılan, iyi test edilmiş, disiplinli bir değer yatırımı yaklaşımı vardır, biri Columbia’da Benjamin Graham tarafından öğretilmiş ve yıldız öğrencisi Warren Buffett tarafından uygulanmıştır.
Ancak bu yöntemle geçiminizi sağlamadığınız sürece, S&P Endekslerinin bu yılki çalışmasının, piyasalardaki geniş bahislerde değer veya büyüme veya herhangi bir sektörü seçmenin tuzaklarına işaret etmesi açısından paha biçilmez olduğunu söyleyebilirim. Fosil yakıt enerji stokları ısınan bir dünyada büyüyen şirketlerse, bu kelimeler ne anlama geliyor?
Bir yatırımcı olarak, bu tür yargılardan tamamen kaçınmaya çalışıyorum. Tek bir tarza veya sektöre daha fazla ağırlık vermeyen geniş, düşük maliyetli endeks fonları aracılığıyla tüm hisse senedi ve tahvil piyasalarının bir kısmına sahip olarak bunu da yapabilirsiniz. Faturaları ödemeye yetecek kadar paranız varsa, bırakın bu yatırımlar onlarca yılda olgunlaşsın.
Bu yaklaşımla, sağduyu ile bazen zayıf olan ilişkileri hakkında endişelenmeden piyasaların sürekli değişen manzarasını gözlemleyebilirsiniz.
Kendi iç huzurum için, değişen büyüme ve değer ayrımları konusunda endişelenmiyorum. Tüm pazarı elimde tutuyorum ve başka şeylerle uğraşıyorum.
Alphabet (Google), Amazon, Apple, Meta (Facebook), Microsoft, Netflix, Nvidia ve Tesla gibi şirketler yıllarca manşetlere hükmetti. Teknoloji hisse senetleri ve büyüme hisse senetleri neredeyse eşanlamlıydı.
Ama artık değil.
Etkili bir piyasa analiz firması olan S&P Dow Jones Indices’in tahminine göre yeni büyüme stokları artık fosil yakıtlı enerji şirketlerini içeriyor.
Dünya son bir veya iki yılda kökten değişti ve büyüme ve değer gibi geleneksel kategoriler alt üst oldu.
S&P Dow Jones Endeksleri, en ünlü iki Amerikan borsa endeksinin (S&P 500 ve Dow Jones endüstriyel ortalaması) ve diğer birçok önemli dünya piyasası karşılaştırma ölçütünün arkasındaki tesisatı yönetir.
S&P 500 endeksinin yıllık bir incelemesinde, borsada teknoloji ile büyüme ve enerji ile değer arasındaki değişmez gibi görünen bağlantıların tamamen kopmasa da zayıfladığını buldu.
Bulgular
Yatırımcılar genellikle büyüme ve değer stoklarını iki temel kategori olarak gördüler. Temel olarak, büyüme stokları gelecekte çok şey vaat ediyor, ancak şu anda daha azını veriyor. Öte yandan, değerli hisse senetleri genellikle modaya uygun değildir. Savunucularının gerçek değerleri olarak düşündüklerinin çok altında fiyatlandırılırlar.
Ancak her kategoride hangi hisse senetleri var? Cevap açıktı, ta ki 2022’de borsa çökene kadar. Teknoloji şirketlerinin fiyatları düşüyordu ve tüm piyasayı aşağı çektiler.
Şimdi, katı matematiksel ölçümler kullanan S&P Dow Jones Endeksleri, Alphabet (Google), Amazon, Meta (Facebook) ve Microsoft’un artık “saf büyüme” hisse senetleri olmadığını tespit etti. S&P 500 Saf Büyüme Endeksi’nde bunların yerini beklenmedik bir grup aldı: Exxon Taşınabilir ve Chevron gibi fosil yakıt şirketleri.
Bu sonuçlar, dünyanın ve finans piyasalarının son bir veya iki yılda ne kadar hırpalandığının şaşırtıcı bir işareti.
Örneğin, S&P Endekslerinin bulgularına kadar, Exxon ve Chevron neredeyse evrensel olarak değerli hisse senetleri olarak sınıflandırılmıştı. Birkaç yıl önce hakim olan düşüncede, “ısınmaya yönelik acil bir ihtiyaç, fosil yakıt şirketlerinin uzun vadeli yaşayabilirliğini bozdu. Hisselerini kayıran yatırımcılar arasında bile, bu firmaların tam da modası geçmiş oldukları için iyi bir değer olduğu varsayıldı.
En azından geçen yıl, büyüme ve değer stokları hakkındaki bu varsayımlar, dünya hakkındaki diğer birçok varsayımla birlikte alt üst edildi.
Dünya Değişti
Rusya’nın Ukrayna’da bir yıl süren savaşı, dünya petrol ve gaz fiyatlarını yükselten bir dizi beklenmedik şoku tetikledi. Enerji fiyatları biraz düştü, ancak hala yüksek.
Halka açık enerji şirketleri satışlarda, karlarda ve hisse senedi fiyatlarında çok büyük kazançlar elde etti. Exxon ve Chevron geçen yıl için rekor kar bildirdiler. S&P 500, 2022’de yüzde 18’den fazla düştü, ancak temettüler dahil neredeyse yüzde 67’lik göz kamaştırıcı bir toplam getiri ile yükselen tek sektör enerji oldu. Sektörün satış, fiyat ve kazanç ivmesi, en büyük bileşenlerini, en azından S&P 500 Endekslerinin kullandığı geriye dönük bakış açısıyla, büyüme stoklarına dönüştürdü.
Aynı zamanda, sekiz büyük teknoloji şirketi, sistemik nedenlerin yanı sıra kendine özgü nedenlerle tökezledi. Örneğin Tesla, elektrikli araçlar pazarında ciddi bir rekabetle karşı karşıyadır, hatta sahibi Elon Musk’ın Twitter’daki çılgınlıkları bazı sözde araba alıcılarını kapatıyor olabilir. Meta, Çarşamba günü satışlarda ve kazançlarda devam eden bir düşüş bildirdi, ancak hisse senedi, Federal Rezerv’in faiz oranı artışlarının azaldığına dair umutlarla beslenen geniş bir borsa rallisinin ortasında, daha fazla hisse geri satın alma planları üzerine yükseldi. Yine de, sanal gerçekliğe yaptığı kârsız yatırımların ölçeği birçok yatırımcıyı endişelendiriyor. Önceki, abonelerinin dikkatini çekmek için yalnızca uyku ile rekabet ettiğini söyleyen Netflix, şimdi bir dizi akış şirketiyle kapışıyor.
Ancak, geniş anlamda, bu yıl yeniden sınıflandırılmalarından iki gerçek dünya faktörü sorumludur. Birincisi, Covid-19 salgınının ilk karantina aşaması, 2020 ve 2021’de teknoloji firmalarının satışlarını ve karlarını genel olarak artırırken, ekonomi toparlandıkça 2022’de büyüme oranlarında keskin bir düşüşe yol açtı.
İkincisi, yükselen enflasyon ve yükselen faiz oranları – Fed Çarşamba günü kısa vadeli oranları tekrar yükseltti – teknoloji şirketlerine de zarar verdi. Neden? Temel olarak, yatırımcıları yalnızca gelecekteki satış ve kar vaadiyle ayartan teknoloji şirketlerinin, bu vaatleri beklemenin maliyeti arttığında daha az değeri olduğu için.
Kısacası, S&P Endeks algoritmalarına göre, geçen yıl sekiz büyük teknoloji şirketinin momentumunun aniden tersine dönmesi profillerini değiştirdi. Şimdi, S&P 500 Saf Büyüme Endeksi yalnızca bir tanesini içeriyor: Apple. Perşembe günü açıkladığı satış ve kazançlardaki düşüş gibi dönemsel aksiliklere rağmen, büyük ölçüde büyümeye devam etti.
Diğerleri nasıl sınıflandırılır? Cevap basit değil. Alphabet, Amazon, Meta ve Microsoft artık daha kapsayıcı iki S&P 500 büyüme ve değer endeksinin her ikisinde de yer alıyor: S&P 500’ün büyüme değeri spektrumunun ortasına yakın hisse senetlerini karşılayan alt kümeleri. Netflix, Nvidia ve Tesla yalnızca geniş büyüme endeksinde yer alıyor, bu da Alphabet, Amazon, Meta ve Microsoft’tan daha fazla büyüme özelliğini koruduklarını ima ediyor.
Vardiyalar baş döndürücü. S&P 500 büyüme ve değer endekslerinin piyasa ağırlığının yaklaşık üçte biri kadar bir toptan dönüşüme tekabül ediyorlar. S&P Dow Jones Endeksleri ABD Hisse Senedi Direktörü Hamish Preston bir röportajda, “Bu, 2009’da mevcut ölçüm yöntemlerinin başlamasından bu yana en büyük ciro” dedi.
çıkarımlar
Karar verirken, neden bahsettiğinizi bilmeniz yardımcı olur. Ancak büyüme ve değer stokları söz konusu olduğunda bunu bilmek kolay değil.
S&P 500 endekslerine dayalı büyüme fonları artık fosil yakıtlı enerji stokları içeriyor ve bu fonları tutarak teknoloji hisselerine sahip olduğunuzu düşünüyorsanız, hayal kırıklığına uğrayabilirsiniz. Russell 1000 Büyüme endeksi gibi diğer endekslere dayalı fonlar, bu yıl varlıklarını henüz yeniden dengelemedi ve hala daha çok geleneksel büyüme hisse senedi fonlarına benziyorlar. Alıcı dikkatli olun.
On yıllardır devam eden at yarışlarını değerlendirirken dikkatli olun. Endekse bağlı olarak, bir zamanlar büyüme şampiyonu olan bir hisse senedi birdenbire değer görünümü altında koşmaya başlayabilir. Bu değişen etiketler, en hafif deyimiyle, bu tür ayrımların kalıcı değeri hakkında soru işaretleri uyandırır.
Bireysel şirketler düzeyinde daha ince ayrımlar yapılabilir. Hisse senetlerinin analizinde kullanılan, iyi test edilmiş, disiplinli bir değer yatırımı yaklaşımı vardır, biri Columbia’da Benjamin Graham tarafından öğretilmiş ve yıldız öğrencisi Warren Buffett tarafından uygulanmıştır.
Ancak bu yöntemle geçiminizi sağlamadığınız sürece, S&P Endekslerinin bu yılki çalışmasının, piyasalardaki geniş bahislerde değer veya büyüme veya herhangi bir sektörü seçmenin tuzaklarına işaret etmesi açısından paha biçilmez olduğunu söyleyebilirim. Fosil yakıt enerji stokları ısınan bir dünyada büyüyen şirketlerse, bu kelimeler ne anlama geliyor?
Bir yatırımcı olarak, bu tür yargılardan tamamen kaçınmaya çalışıyorum. Tek bir tarza veya sektöre daha fazla ağırlık vermeyen geniş, düşük maliyetli endeks fonları aracılığıyla tüm hisse senedi ve tahvil piyasalarının bir kısmına sahip olarak bunu da yapabilirsiniz. Faturaları ödemeye yetecek kadar paranız varsa, bırakın bu yatırımlar onlarca yılda olgunlaşsın.
Bu yaklaşımla, sağduyu ile bazen zayıf olan ilişkileri hakkında endişelenmeden piyasaların sürekli değişen manzarasını gözlemleyebilirsiniz.
Kendi iç huzurum için, değişen büyüme ve değer ayrımları konusunda endişelenmiyorum. Tüm pazarı elimde tutuyorum ve başka şeylerle uğraşıyorum.